怪醫公式
我的投資理論
寫作年代：1999年初
我也是從短線開始玩起，經歷許多挫折，最後才歸納出現在的原則。我的原則，主要是從官大烜的「股市聖經」和「巴菲特原則」兩本書啟發而來的，只是我修正了他們的細節，而且管不管用，還要等時間考驗。
官大烜說的重點，和巴菲特的一樣，也就是基本假設:「股價以基本價值為中心
波動」。我本來也是不以為然，因為很多爛股照樣大漲，好股照樣大跌，何不用技術指標去低買高賣賺差價呢?我本人還會寫程式，又懂類神經網路，所以也寫了程式分析，試驗，我買過13元的峰安，20元賣出。17元的皇帝龍，20元賣出。也放空過60元的台光，65元被軋空後回補結果開始大崩盤。大致上沒繳到學費，可是心理負擔很大，天天在不安中度過，還好那時我在當兵，可以不專心，反正不是我的事業。可是我不能一輩子這樣投資，我的本業是醫生，需要全心全意付出，而且我對錢的欲望不大，只是一向太重精神面，覺得應該補足物質面的知識以免偏廢，造成人生的欠缺，並沒有一夜致富的野心。
這時我重新拾起巴菲特的理論，買了一本四季報，選一些股做試算，結果發現，長期投資的獲利，遠超乎我的想像，那才是真正的「暴利」......我有一個親戚，在股海中打滾了一輩子，賺得數十億的家產，他說「長期投資才真正有大獲利」，他買進鴻友，放了六年，上市後賣出，賺了11倍。
我不斷的思考，價值的意義是什麼，價格為什為又會逼近價值?我得到最後的結論:「任何的價值應以獲利率為衡量」，不只是股票，房地產的價值，也應以其租金等之淨收入來衡量，而定存或債券等低風險固定收益的資產，則可供做衡量的標準。價格之所以會逼近價值，則是因為和定存之間競爭資金後，所達成的結果。
而在達成結果的過程中，會有不斷的修正，造成波動。這些波動，就是一般人想要抓住的，可是永遠抓不住，因為遊戲規則只有一條:「所有的人都採用的法則就會無效」，遊戲規則不斷會自我修正，避開多數人的預期。所以應該直接計算價值，然後等待其修正，才可以避開這些盲點。
再來就是技術性的問題了。官大烜說:「買優秀的腦袋」我是贊同的，可是他舉出的長榮、統一、台塑......等我就不贊同了。他說:「要買第一名的企業，買每股盈餘>1.5 元的企業」我在深入了解後，發現，第一名的企業，有的只是原地踏步，盈餘不高，而且每股盈餘1.5元，也不是絕對標準，如果每股淨值100元，一年只能賺1.5元，不如變賣資產，存定存還有6元。所以「巴菲特原則」中使用的「股東權益報酬率」我就很贊同。他也提出一般的流行看法:「傳統產業本益比15倍，電子股可以有25倍」，我覺得很武斷，不知如何得出。電子股中各股天壤之別，統統用25倍?巴菲特用「過去數年平均本益比」我也覺得不太對，因為這等於預測該股的本益比永遠不變，看過多空變化的人就知道，多頭和空頭時，其實企業的獲利變化沒有股價那麼大，主要是本益比的調整。
而巴菲特原則中，獨占性的股票在台灣其實不多(除了公共事業)，而且盈餘一直成長的股票也很少，一般還是有景氣循環的問題。
他應該是緊抓這個「一千元」不放...ccc....
我一開始，是用假設淨值賣出，來計算價格。如此對績優股是吃虧的，因為它們不太可能只用淨值賣出，通常都會賣淨值的好幾倍。我算出它們的平均每年淨值增值率(假設不配股配息，即等於股東權益報酬率)，用今年的淨值計算三到十年後的淨值，然後看我要在銀行中存多少錢才能在三到十年後變成這麼多錢。結果，即使是吃虧，例如凌陽、華碩、台積電等，以十年期算，竟仍可算出高達千元以上的價位(不可置信!)也就是說，現在一股一千元買，還比存定存還好......結論:存定存者為白痴!
下面他就不看了....大概是因為沒有明牌
當然，用淨值賣出，是不切實際，而用平均每年淨值增值率，則忽略了景氣循環或是業績波動的問題，有的股可能三年中只有一年大賺，其他兩年賠錢，平均起來還很高。這問題等我退伍後，天天可以在家寫程式，上網路抓資料才想到解決的方法。
我仍然計算三年後的淨值，只是用的不是平均每年淨值增值率，而是減了1.29個標準差後的值。如此可謂極度保守，等於用預期最小的獲利率來算(單尾90%)。三年後的賣價，則使用三年後的淨值乘以最小獲利率得出三年後的預期最小盈餘，再乘定存的倒數(合理本益比)得出三年後的賣價。
當然這樣分析，有其盲點:
1. 所取資料年數太少(五年)，算統計分析很勉強。
2. 無法預知突發性的獲利。
3. 無法預知突發性的事故(如掏空)。
4. 要求年獲利率太高，可能永遠買不到;太低，又怕買到半空中。
我以87年九月指數6219點時的台積電和建弘投做標準定了35%的年獲利率，可是不見得這個35%就是底部。
所以我現在，是有稍微看一下技術面，只要可能落底，又划算(超值好股前幾名)而且負債比低(不怕財務危機)的股就大膽買。若中彈，買到騙線之類，也就不用停損，一宜抱下去，讓那些不識貨的人去殺低吧。如果又有錢，可以儘管攤平(和一般的操作紀律正好相反)，只是一定用現金買入，不用融資，以免斷頭或到期被迫賣出。
我不敢說我的方法一定能獲利，只是以目前來看，應該是相當穩當而且合乎理性的，提供您做參考!
附註：自1999年以來，台積電最高價220元，我在1998年是用60元買的，2000年賣的價格是170-200分批賣出（而且是除權後）。如果台積電在1999年買進一股放到現在都沒賣，我不知道會不會價值超過一千元，幾個月前看到一篇報導，好像真的超過千元，不過那時台積電的股價應該比現在高很多。
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