Buffettism專訪寶來投信劉宗聖總經理-06 (0056配息)

問：0056過去幾乎是兩年才配一次，可以改善嗎？

劉宗聖總經理：這個以後應該不會再發生了，我們第一次有息卻不能配，是因為跌破發行淨值。我們掛牌都會先定一個價格，過去採用指數的百分比來訂IPO價格（例如：百分之一），我們要衡量買賣一張的價格，才不會一張要一百萬。

但是一般來說不希望跌破發行淨值還配息，因為在資本虧損的情況下，配息來源會是本金，這就有違投資公義了。表示基金操作那麼爛，還配什麼息？其實都配到本金去了，如果配到本金，就跟老鼠會一樣，後面進來的錢拿去配給前面的人，配到最後基金可能就倒了。

但這是主動型基金主動操作的結果。0056在掛牌之後就跌下來，並不是操作很爛，而是跟著指數下來，而拿到的息不配出去，會讓基金的淨值outperform這個index，因為息都在帳上，這就不是好的指數化產品。

所以過去我們都是希望超過一個百分比，就把息配掉，這樣子淨值才能貼近指數的表現。所以後來我們跟主管機關建議，得到認同，即使市價在發行淨值以下也可以配，只要有息拿到，就可以配，所以隔一年就配了。

而金融海嘯那一年，發生的是，把已實現獲利跟未實現獲利全部加在一起，要正的才可以配，對我來講，同樣的，我不是故意可以已實我不把它已實，像主動型一樣，主動型為了因應申贖，就要實現流動，不然會有結構性管理的問題。但是我的已實跟未實是追蹤指數的表現，為什麼要用這種主動型已實加未實管理的方式，負的就不能配。所以後來我們也反應這個問題，只要有息，我們統統配。所以這兩個問題都解決了，我們希望將來每年十檔都可以配。

重要的是說，現在台灣的投資人，一般像日本一樣，當成年金，整存零付。如果是這種情況，就不一定要做年配息的ETF，可以做月配息的，像是日本就特別喜歡月配息。而年配息的話就會讓流動跟規模過度集中在配息前後，如果你把它變成每個月配息，流動就會分散。如果隨著時間，規模和流動性都增長了，就不會像現在會有季節性的變大。所以將來可能會去設計一些每月配息的ETF。

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