問：政府的四大基金或其他的法人，對ETF的利用還有沒有成長的空間？
劉宗聖總經理：法人還有發展空間，但現階段我們認為覺得散戶更為重要，就像我剛剛講，台灣50有七成是法人持有，法人持續再買，當然可以持續買上去，但其實這是一個很簡單的數學，就是說當你很小的時候，只會變得更小而已，因為小，跌破了投資比例的限制，就會被迫賣出，但是當你變大了以後，像是一千億，要買到10%，就是一百億，有誰可以隨便拿一百億出來？所以到這個情況可能又不多了。的確很有可能當小的時候，法人想進也進不來，你的產品很好，像是0056太小了，法人不願意進來，而台灣50夠大了，但法人也都已經有了。
所以其實法人不是瓶頸，而是真正的需求在哪裡？應該回頭來想，散戶能不能買得更多？我們去年散戶的受益人從七萬人增加到十二萬人，規模成長了七成。所以我的確感覺到，散戶對ETF多了一些瞭解的時間是在2011年，這距離我們2003年（發行台灣50）有八年的時間，這個我們叫做學習曲線。
你看SPY在1993年出來的時候，種子基金是兩千萬美金，到1996年的時候規模是三億美金，這三億美金對當時的道富來講，是沒有辦法去支付過去三四年來，跟AMEX所做的這麼多的努力，所以當時他的老闆想放棄了。
但是沒想到在1999年，過了三年，從三億成長到三百億，一開始是一個15倍的增長，後來則是一個100倍的增長，這個我們叫做引爆點。台灣我們當時覺得大概要花七到八年，為什麼？因為之前台灣很多人連ETF都沒聽過，也沒有人買過，但是在中後段，可能包括像你們，會有部落格，告訴大家這個東西，這也是拜網路發達之賜，所以現在ETF的發展模式，我們這邊的說法，會從傳統的B2C發生改變，重點就是散戶。以前為什麼要散戶買ETF？買股票更好，會有明牌、有內線，可以帶進帶出。
那B2B2C呢？銀行不賣，因為手收太低了，所以B2C不通，B2B2C也不通，傳統的ETF只有B2B，就是法人，法人覺得這個東西我懂，是便宜的，是透明的。
然後這幾年下來，大家也漸漸訓練到買黑賣紅，不追高，低了就買，高了就賣，就好像我們ETF在證所稅之前，就被贖回了三百億，法人其實老早就開始下車了，在這個事件之前我們從ETF的贖回就觀察到，短線上8100、8200大家都在賣了。
這是台灣股市將來發展很重要的精神，就是跌了，就買。去年我們ETF單位數創歷史新高，但是台灣卻跌了21%，所以可以看得出來，法人的運作邏輯其實很清楚了。
但是我希望下個階段的發展模式應該是C2B、C2C，或是C2B2C，這三個model是需求拉動，而不是供給推動。所以我就發覺像是你們在網路上就會形成C2C，客戶對客戶，口耳相傳，這樣我們就不用作太多，我們只要把產品設計做好，不用整天登廣告、辦說明會，因為投資人都知道這是什麼東西，一開始我可能要教大家如何去使用策略，如何提供解決方案，現在也不用了，大家都曉得買黑賣紅。
我覺得下一個階段要再增長，是投資人對股票這種輪動有看沒有懂？慢慢的，他可以開始用ETF作成比較核心的持股，因為以前買ETF可能是大跌的時候搶反彈，買一下，多頭的時候他可能還是去買宏達電，買大立光，但是後來他發現買這些高價股，買這些景氣的產業，他也覺得很難去捉摸的時候，慢慢的到最後他會覺得ETF應該要作為核心的持股，可以有配息，又跟著大盤走，只要在相對低點買進，例如破年線、破十年線就大膽的買。
你衛星的持股就去買這些小型的轉機股，或者是高價的權值股，但那不是你的核心。
問：剛剛提到去年ETF總規模成長了七成，只有台灣50還是全部ETF？
劉宗聖總經理：只有台灣50，去年單位數增長比較兇猛，今年以來則是寶滬深，大概從九億七千多個單位增長到十一億多個單位，我們觀察出來在大陸股市很低迷的情況下，大家沒有殺低，反而逢低進場，所以我們的總規模沒變，而大陸股市跌了一波，所以單位數增加了。所以單位創新高起碼有台灣50和寶滬深。
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