波動度停損 客觀有彈性

　　停損點的拿捏對交易是項大挑戰，設太近易被行情隨機波動掃到，太遠又怕虧損過大，本文將介紹根據價格波動度而設計的停損設定方法，期能提供一個具有合乎邏輯的、有統計基礎的停損設定方式。
　　一、幾種停損點設算方法
　　（一）金額停損：這是最簡單最常見的停損模式，它只適用於個人整體帳戶的資金管理，而不適用於個別交易的停損設定。比如說，如果交易者只想最多賠二千元，那麼他交易一口台指，停損點就設十點，這個方法雖然可以避免交易損失超過個人所願意承受的範圍，但卻是一種相當沒有效率、不科學的設定停損方法，因為行情波動並不是由交易者能夠承擔的虧損來決定，而是由市場來決定，以上面這個十點停損的例子而言，不難想像這樣的交易一定會被巴的很嚴重。另外金額停損還有個缺點，就是自訂金額往往受制於貪婪與恐懼-而非合理的、量化的方式。
　　（二）圖形／技術分析停損點：另一種更常用的設定停損法就是仰賴技術分析了，比如設區間低點為多單的停損點或是設區間高點為空單的停損點。另外還有用技術指標的，比如在韋達（Wilder）發明的 DMI指標，便提到以+DI向上交叉-DI的該根K棒作為多單停損點，再如 SAR指標（又稱「拋物線停損指標」，也是韋達系列指標的代表作）更是直接以停損功能作設計的。

　　停損設定是門藝術更是學問，技術分析能力的增進及看盤經驗的累積，當然有助於投資人停損功力的提升，尤其是從圖形技術分析中找停損點，但此法的缺點是流於主觀。其實停損點可以用更科學、更有統計基礎的方式來計算。既然市場風險取決於市場的波動度，那麼停損點的設定便應回歸本質，從觀察市場的波動度（波動習性）來設計，稱為波動度停損（Volatility Stop）。
　　由於行情變化主要是由隨機震盪跟趨勢波段所構成，在前面提到的金額停損的例子，最大問題便在每筆交易容易被行情隨機擺盪走勢給掃出場，這些非投資人所願的隨機走勢也就是一般常講的Noise（噪音），這些噪音在密集的、狹幅震盪走勢中出現頻率尤高。若我們能估算出行情波動特性，把停損單設在不會被噪音掃到的合理範圍外，便能減少無謂的進出而降低交易成本，進而提高交易的勝率，下週將介紹幾種常見的波動率停損守則。


《期貨教室》波動度停損 客觀有彈性

　　上週介紹一般採取的停損法及其優劣後，接下來要介紹波動度停損。常見估算方法為：歷史波動率法、ATR法及隱含波動率法。
　　一．歷史波動率法：歷史波動率是計算指數的標準差，歷史波動率 設定停損法就是在目前價格上下加減一個以上的標準差作停損點。標準差停損點基本邏輯是，假設價格波動符合常態分佈，則有六七％機率價格會在一個標準差範圍內隨機波動，而這六七％價格波動便是雜訊，只有另外三三％機率可突破停損價的波動才是有意義的（即趨勢走勢）的價格波動。
　　二．ATR法（Average True Range）：True Range就是指數K棒的範圍加上缺口，若無缺口，即True Range就是K棒高低點相減，如帶有缺口則把缺口也算進去，例如：Average True Range就是True Rang e的移動平均值，將True Range平滑後，所得值便是近期價格波動的平均範圍，接著取進場價加減n倍ATR來作為停損價，原理跟標準差法一樣，當一筆單子進場後，把停損價設在一倍（或n倍）ATR，藉犧牲行情朝不利邊波動一倍ATR，以待有利行情。
　　三．隱含波動率法：隱含波動率法與歷史波動率法原理相同，所不同的是隱含波動率是將選擇權價格透過選擇權定價模型回推而得，它代表著市場對於未來行情波動的預期。
　　總結來說，市場風險取決於市場的波動度，停損點設定便應回歸本質，從觀察市場的波動度（波動習性）來設計。波動度停損是以更科學、具統計性為基礎，且波動度會自動依所選擇的交易時間架構縮放，比起固定金額停損法來得更有彈性。


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