今年是季節性操作系統(Seasonality TimingSystem)表現奇糟的一年。這套操作系統的根據，沒有其他，僅是參考生活不可或缺的日曆。
在修伯特金融文摘(HFD)過去25年所追蹤的各種操作系統中，季節性操作系統表現出類拔萃，成了最具獲利能力的操作系統。
儘管長期績效名列前茅，但短期的表現卻難免有失足時刻。
一套投資組合使用了季節性操作系統，於道瓊Wilshire 5000指數與短期公債之間，將資金進行切換投資。結果第一季虧損了15.5%，而同一期間以買進續抱方式操作，僅虧損9.5%。
自1982年修伯特金融文摘追蹤這套季節性操作系統以來，該系統從未出現三個月期間的表現一如今年第一季般的黯然。在修伯特金融文摘所追蹤的186種操作系統中，季節性操作系統表現幾乎敬陪末座，僅有二種系統表現得更差。
季節性操作系統係由福斯貝克(Norman Fosback)於1970年代初期所推出。他發現在交易所假日之前的交易日，及每個月換月的交易日，股市似乎都有漲勢的傾向。其他時間，則退出股市，轉投資安全的貨幣市場基金。其風險因而也低得多。
在過去25年多的時間裡，使用季節性操作系統於道瓊Wilshire指數與短期公債之間切換投資的一套資組合，其年度報酬率為12.7%，而使用買進續抱方式者，其報酬率為12.1%。
這項結果已夠吸引人了，因為少有操作系統能夠媲美大盤，更遑論打敗大盤了。
而更讓季節性操盤系統發出耀眼光茫的理由是，這套系統進場的時間僅為開市時間的三分之一。若根據風險調整，則其獲利率幾為買進續抱方式的二倍。
由於這項輝煌的記錄，過去這些年來，有越來越多人採用了這套操作系統，也就不足為奇了。
只是其日益受歡迎的程度，已成了這套系統愛用者的擔憂，因為當有越來越多的投資人追隨一套操作系統時，這套系統就越來越難打敗大盤。
那麼這項因素是否就是季節性操作系統第一季表現如此不佳的原因呢？
儘管這種假設似乎有其道理，然而仍不無疑點。過去25年來，季節性操作系統從未出現三個月期間的虧損幅度一如今年第一季一般。但虧損則確曾發生，只是在虧損之後，通常都能反彈。
若以三個月期間而言，除了今年第一季以外，季節性操作系統表現最糟的一次是在1998年8月至10月，於道瓊Wilshire指數與短期公債切換進場的投資組合虧損了13.3%。
若與買進續抱方式相較，則這三個月期間的表現，其實比今年第一季還糟，因為當時大盤僅下跌了3.4%。亦即季節性操作系統當時落後大盤達9.9個百分點，相形之下，今年第一季，該系統僅落後大盤6個百分點。
那時與現在，都有人急急認定這套季節性操作系統已經失效。但是至少那時，這種說法是言之過早。
因為那時，季節性操作系統隨即一雪前恥，創造出了史上最佳的報酬率。自1998年11月開始的三年期間，使用季節性操作系統的投資組合創造出的年度報酬率達16.2%，相形之下，買進續抱的報酬率僅0.4%。
誰也無法保證季節性操作系統現在是否會再度恢復績優表現。但憑藉其長期獲利記錄，要說該系統現在與以往有任何不同，當欠缺合理依據。
福斯貝克在最近一期的投資通訊中說：「焦點仍應放在長期績效。雖然季節性操作系統交易多屬短期，但卻是根據長期的市場機率。我們多次提及，由於其他市場的影響因素，偶會出現交易持續虧損。但最終，市場的季節性傾向仍會確定自已的主導地位。」
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