評鑑公司44大投資守則

晨星（Morningstar）美國基金評鑑公司，最近撰寫了44大投資守則，讓民眾可以遵循。投資看似複雜，但其實很多是經驗之談，而且教科書上還找不到。雖然有些守則很像莫非定律，但卻能幫助投資人避免錯誤。

晨星分析師賽勒斯（Mark A. Sellers）指出，雖然有企管碩士（MBA）或特許財務分析師（CFA）的身分很不錯，但只是擁有參加比賽的資格而已。要想贏得比賽，就必須了解一些教科書上沒寫的經驗之談。以下即是賽勒斯整理出來的44條守則。

1. 如果有人說：「這次可不一樣」，他們其實只是想賣東西給你。

2. 不要投資你不懂的商品，否則最後會被燙到。

3. 如果某家公司延後公布財報，不論是為了什麼理由，不要買這家公司的股票。

4. 股市每上漲1%，投資人就高估自己的智商1分；股市每下跌1%，投資人就低估經理人的智商1分。

5. 投資人厭惡虧損，賠1元的痛苦遠大於賺1元時的快樂。

6. 大多數投資人都太樂觀。我們喜歡猜對邊，我們喜歡賺錢，股市上漲時，這種情緒尤其強烈。

7. 財經媒體必須保持樂觀。在多頭市場時，電視收視率及報章雜誌閱讀率大為提升。也就是說，樂觀才會暢銷。

8. 即使是停止不走的鐘，一天也會猜對兩次正確的時間。「死多頭」及「死空頭」都是停止不走的鐘。

9. 你讀到對基金經理人的專訪時，不要急著去買經理人推薦的個股。即使是最佳的經理人，投資組合中也有約三分之一會押錯寶。

10. 如果公司的執行長有博士學位，不要買這家公司的股票。這個執行長可能對自己的專業太了解，以致忽略森林中的其他樹。（這條守則當然也有例外。）

11. 如果某公司有會計上的不當行為，不要買這家公司的股票，因為某地方如果有蟑螂，不太可能只有一隻。

12. 如果公司達成獲利預期，卻無法達成營收預期，要小心。

13. 好的管理不見得會讓股價上揚，但不好的管理卻幾乎一定會讓股價下跌。

14. 一流的執行長會以新方式年復一年超過預期，差勁的執行長也會以新方式年復一年低於預期。

15. 在進行投資決策時，管理階層的誠信程度，將是重要因素。

16. 如果管理階層說：「我們預期下半年會反彈」，投資人可就要小心了。這些人可能毫無概念，反正其他人也不懂，所以這樣說也不會被質疑。

17. 如果某產業產能嚴重過剩，例如汽車、航空、電信、辦公室出租、電腦硬體等，只有最強的公司才不會被打垮。不論你多了解這個產業，觸底的時間都會比你想像中得長。

18. 買進的機會總會浮現，因此最好密切注意列入觀察名單上的個股，隨時準備採取行動。

19. 任何時間都要持有現金，以備不時之需。能夠迅速行動的能力最為珍貴，持有現金幾乎等於擁買進的機會。

20. 人人都害怕時，去買股票。有時你就是會不知不覺賺到錢，到事後才知道。

21. 股市每兩、三年大跌一次，類股大跌的時間更頻繁，只不過類股輪流下跌而已。

22. 總是買在低點、賣在高點的人是騙子。

23. 如果其他條件都相同，買股票時最好買在52周以來的低點，盡量不要買在52周以來的高點。

24. 股價每月起起伏伏，永遠無法預測。如果有人說他（她）可以預測，不是太自滿、頭腦太不清楚，就是想向你推銷東西。

25. 如果某檔個股擁入太多短線放空的人，千萬要小心。放空的人當然也可能弄錯，但你沒有必要淌混水，反正還有許多其他股票可以挑選。

26. 股價的長期趨勢是往上走，因此如果你決定放空，就機率來說，你的贏面就比較小。

27. 最重要的不是股利有多高，或股利能成長多少。如果公司不能或不願提高股利，這家公司不過是高收益債券而已，投資人還無法享有優先的權利。

28. 在空頭市場時，名師總會大聲說：「長期投資的方法行不通。」錯了，長期投資從不曾過時。

29. 不過，如果投資成本太高，卻又迷信長期投資，這才行不通。

30. 如果你無法評斷股價的高低，你就不應該去買，即使股價再低都不要。

31. 如果股價的配發收益率超過5%，要小心，公司的營運模式可能出問題。但不動產投資信託（REIT）、公用事業等例外。

32. 股市上揚時，很少人會去擔心研究有瑕疵、利益衝突、濫用股票選擇權等。

33. 在10檔股票中，可能找不到1檔可以「長期投資」的個股。因此，對股票說「不」的能力比說「是」的能力重要多了。

34. 耐心是致富的美德；沒有耐心是代價高昂的罪惡。

35. 很少有投資人能抗拒進出頻繁的誘惑。

36. 如果欠缺耐心及信念，或是對自己分析個股的能力沒有信心，就很容易進出頻繁。

37. 你買進個股後要經過一年的時間，才能證明你眼光正確或錯誤。如果不到一年，只能說是運氣好壞的問題。

38. 強勢股不要急著脫手，因為能夠成為強勢股通常有原因。

39. 「這檔股價能低到哪裡去呢？」答案可能是：「零」。

40. 股市下跌時，幾乎人人都會失望。這其實不合邏輯。投資人如果想成為20年或30年的長期投資人，就應該希望碰到20年僅見的空頭，才能買到好股票，然後看著市場節節上升。

41. 如果個股15%以上的賣壓來自同一個人，投資人要小心了。

42. 在富比士400大美國富人中，可以分成三類：創業家、長期持有的投資人、繼承祖產的人。買低賣高或技術派投資人很少名列其中，每日進出市場的人根本擠不進名單內。

43. 大多數的股票其實大半時間都略嫌高估。

44. 大多數的人常常想到獲利，不常去想風險，但碰到風險的可能卻大於獲利。