價差交易策略

價差交易策略

一、價差交易概述

投資人可以判斷兩個不同期貨價格之間的關係是否合理，如認為不合理，則可買進『相對便宜』的期貨，同時賣出另一個『相對較貴』的期貨，如判斷正確，此種價差交易策略亦可獲致相當不錯的利益，而且所承擔的風險也相當有限。
價差交易最主要的兩種經濟功能是：

(一) 可以使市場的流動性增強

(二) 可以使相關的期貨價格間，維持一相對均衡的關係
相關期貨價格的相對走勢是價差交易是否能獲利的關鍵因素，個別價格之漲跌反倒不重要，從事價差交易的人經常要判斷兩個相關期貨價格之間的差距，在未來會擴大或會縮小，從而決定交易策略，如果認為該差距會擴大，則買進價格高者，同時賣出價格低者；如果認為該差距會縮小，則買進價格低者，同時賣出價格高者。至於兩者之價格到底會均漲，均跌，或一漲一跌，就不甚重要了。

二、市場內價差交易

市場內價差交易乃只同一期貨契約，但不同交割月份的價差交易，又稱限月價差交易，是各種價差交易中最常見的一種，此種策略能否獲利，取決於兩個不同交割月份間的持有成本。持有成本包括倉儲費用，保險費用，資金成本等。
金融商品與商品期貨二點主要的不同：

(一) 金融商品並無倉儲或保險費用，其主要的持有成本為資金成本

(二) 金融商品本身或有孳息，例如外匯及債券有利息收入，股票有現金股息收入，持有其他商品則無此種收入
基於此兩點不同，兩個不同交割月份之金融期貨的價差（定義為遠月合約價格減近月合約價格）應等於近月契約價格 ×（資金成本率－標的物孳息率），其中資金成本及孳息均指二交割月份之間的成本及孳息。

三、市場間價差交易

某些商品期貨會同時在兩個或兩個以上的交易所掛牌交易，其價格間的差異可能反映地理位置不同的影響。一旦出現較大差距，眼明手快的人便可在價格較低的市場買進，而同時在價格較高的市場等量賣出，賺取價差，便稱為市場間價差交易。

四、商品間價差交易

不同的商品若具有替代品或互補品的性質，其價格就會有很密切的關係。以股價指數期貨為例，S＆P 500及NYSE二指數代表整個市場的走勢，MMI指數則僅代表績優股走勢。一般而言，在市場由谷底翻升時，績優股會先漲，在市場由高峰滑落時，績優股較慢下跌，故當預期股市即將回升時，可以買MMI指數，賣NYSE（或S＆P 500）指數，當預期股市即將回軟時，亦以同樣的方式操作。值得注意的是，各指數的水準及契約規格不盡相同，故從事指數間的價差交易時，不是採相同契約數的操作，而需讓契約所代表的價值相同。

五、現貨與期貨間價差交易

現貨價格與期貨價格的差稱為基差，經由套利力量的運作，基差值會與持有成本非常接近，且隨著時間的經過，基差會有越來越小的趨勢，在期貨交割日時，基差會等於零。所謂的套利操作，是當現貨價相對太低時，可以買進現貨，同時賣出等量的期貨契約，等期貨到了交割日時，再以該現貨來履行交割義務，其收益除了期貨減現貨價之差外，尚有現貨部位在持有期間當中所產生的孳息，所需付出的代價則是資金成本及所有其他的持有成本，故當基差大於這些持有成本時，上述的價差交易即有套利的機會，也因此在期貨與現貨市場均能正常運作的情況下，兩者價格之差都能維持緊密的關係，不致偏離持有成本太多。



http://www.kgieworld.com.tw/classroom/txedu/classroom_t_futures_10.htm