個股操作時的資金控管問題

在台灣，做股票，在風險控管以及資金管理方面，都比指數期貨複雜一些。


指數期貨的交易對象，是大盤；在台灣，技術分析用在大盤，最準，用在個股，則不一定，因為個股的人為干擾較大（有些投機股甚至可以做線），大盤就比較少這干擾，因為到目前為止，沒有人的財力可雄厚到可以改變加權指數的大趨勢。

股票的贏家，幾乎都是有錢人，口袋深、耐得住震盪，所以，基本上，個股的震盪範圍要比大盤寬，這樣一來，風險係數就比較高。換言之：如果堅持在最合理的 價格停損，則損失較大。當然，如果期指沒有做好資金控管，則遠比個股來的更危險。換言之：如果是正當的風險管理，則做股票的風險較大，但利潤較高；做期指 的風險係數較容易控制（較容易降低），但是利潤比較少。這完全符合市場的基本原理，意即『風險高、利潤愈高；風險低、利潤愈低。』

不過，做股票跟做大盤有一個重大差別，就是：如果把大盤當成是一支股票，它算是一支不會下市的績優股，但是個股則可能因為選到爛股票而漲得不夠高或是根本漲不起來，如此一來，風險愈大（是真的大）則利潤反而更低。

所以，為什麼要選『強勢股』操作，而不是選『績優股』操作，其道理就在此：因為績優股的風險雖低，但利潤卻小──但是，問題來了，如果把投資時間拉長，則績優股的長期獲利應該會高過某些當時流行一時的強勢股。

但是，如果在當下選中了強勢股，那麼，一般的操作者就會把風險放在腦後，而專心一致地把精力集中在「擴大賭注」以及自我催眠式的「增強抱股」的決心──遺憾的是：這些都不一定對，而且絕大多數的時候，「加碼」跟「抱單」都被人所誤用。

假設我們選中了一支普通的股票，它的價格走勢是這 樣：36-->20-->25-->18-->22-->19-->25-->21-->28-->23-->29-->24-->31-->28-->36-->32->39-->33->35-->30->32-->25。 那麼，我們知道它的最低點是18，最高點是後來的39，漲了快兩倍（同時期的指數要漲兩倍的可能性非常低）。於是，我們應該是按照以下的流程是操作：
１、下跌的旅途當中，要想辦法（要有方法）不去做買進，免的買了就套。
２、找到底部訊號，或接近底部的訊號。（預測法用找的，機械法則是等待系統自己發出訊號。）
３、選擇此股為未來操作目標之一。
４、決定投入多少資金去買這支股票。
５、要開始操作了嗎？還是買了以後就放著不動？
（如果要操作，則要寫好交易計劃書；如果放著不動，則要思考一下何時停損出場。）
假設我們第１步到第４步驟都ＯＫ了，那麼，接下來我要開始操作，首先，我按照古法：在拉回不破前低的時候，我要買進；換言 之：18-->22-->19，19塊不破18塊，於是，我在19塊反彈起來之後買進，買進價約21元，此時，它比較合理的停損價是18塊， 而不是19塊（因為19塊太淺），這樣的話，如果實現停損的話，則一股損失三塊錢，約負的14%，這數目算大，相當於兩個跌停板。

如果我有一百萬，打算買五支股票，每一支花二十萬。如果是一次進場就買齊，則用20萬買進21塊的股票，如果18塊認賠，則損失28000，佔總資金的 2.8%。這個2.8不算大，但問題是：你不只買一支，而是買五支，假設其它四支也都遭遇差不多的命運，那麼虧損率就高達14%（也就是五支總共賠掉14 萬）。

如果第一次進場只買進1/3，也就是用6.6萬買進這支股票，那麼，如果要停損。而損失就 只有1/3，也就是說：虧損率為4.6%，這個虧損率就比較小。不過，隨著價格的上漲，我愈買愈多，停損價雖然也跟著我升高，但是停損價上升的速度會落後 於股價上升的速度，換言之：一旦停損，則損失的金額會更擴大。

這一方面的憂慮，必須經由實際估算來證明。但在此之前，我要先說解決這個風險困擾的結論方法，結論就是：如果想要把這個14%的風險降下來是可以，直接減少單支個股的投資金額就好。除此之外，就必須在別的方面想辦法，其中最簡單的一個辦法，就是提高進場的『勝率』。


如果是第一個方案，嗯，投資大眾應該是無法接受。因為：作業流程不是很單純。

如果是第二個方案，嗯，基本派的投資人會想到挑選飆股來提高進場的勝率；這樣的修道過程很容易墮落，到最後十之八九都變成聽明牌來提高勝率。

ｏｋ，如果我們是採用第一個方案，那我們要怎麼做呢？

１、找到一支可以買的股票。（至於怎麼選股，那是另一個技術，在此暫且不論。）

２、依照成交價找出停損點。（至於怎麼設停損，那是另一個技術，在此暫且不論。）

３、決定你的風險係數。我是用２％。（至於怎麼設風險係數，那是另一個技術，在此暫且不論。）

４、如果我的停損距離我的進場價差了五塊，也就是如果停損的話就是一股賠五塊，現在我的風險係數是百分之二，以資金一百萬來計算，一百萬的百分之二是兩萬，也就是說這次的買進我限制自己最多只能賠兩萬，這兩萬塊要除以五，所以我可以買進四千股。

５、決定最高的總資金風險係數。我是６％。（至於怎麼設總資金風險係數，那是另一個技術，在此暫且不論。）

６、既然總資金是6%，而每一支股票是2%，那我就還可以買兩支（每一支2%，共計6%）。其它兩支個股的買法，比照１～４步驟辦理。於是現在買進了Ａ、Ｂ、Ｃ三種股票。

７、 決定你要操作幾支股票。我是三到九支。為說明方便起見，這裡設定上限為五支。

８、如果Ａ股票有上漲，而且突破了重要關卡，則Ａ股的停損價可以提高；提高之後，Ａ股的風險係數會降低，此時，為了湊足6%的風險上限，可以買進新價位的Ａ股，或是買進新的個股：Ｄ股。
  　
９、過了一段時間，看ＡＢＣＤ哪一支股票先突破關卡、哪一支就調高停損。遺留下來的風險係數缺額，由買進突破那支的新股、或是買進新的個股：Ｅ股來做填補。總之：風險儘量一直都維持在6%。

１０、如果半途中有某支股票跌破停損認賠殺出，則遺留下來的風險係數缺額，由買進新的個股：Ｆ股來做填補。（如果是Ｂ股認賠退出，則買進Ｆ之後，持股變成ＡＣＤＥＦ，依舊維持五支。）

以上十個基本步驟，就是操作股票的資金管理方式。當然，有些上過課的同學會知道：這套操作流程的學問很大，其中隱藏著數條最重要的投資觀念。但是，一般操作者極端難以接受這樣的操作流程，其原因如下：

Ａ、一般操作者在計算資金的時候即使是加減乘除也會頭昏腦脹。

Ｂ、目前，坊間的書籍，包括投資類的經典，都沒有揭露此一操作流程的細部節奏；但其實這套報表在某些職業操盤手當中運用已久。

Ｃ、一般操作者因為沒有接觸過相關的資金管理訓練，所以無法接受系統式的操作。

Ｄ、資金管理的教育訓練，須有相當的耐心才能接受，沒有決心的操作者幾乎不可能熬的過去。

Ｅ、資金管理的教育訓練，跟人格的關係極為密切；傲慢疏漏的人，不可能接受這一套。

◎感想

個股的資金管理計畫，需要搭配正確而且熟練的技術分析，才能夠發揮功效。這些技術，包括：『練習設停損點』、『練習設突破關卡』、『練習設風險係數』、 『練習選定進場條件（包括選股條件）』──問題是：當這些功夫都練好之後，恐怕當事人就自以為很厲害、天下無敵了，於是就不會去管什麼資金管理了。

我自教學以來，覺得最不容易得到的知識，就是風險跟資金管理；最難教的課程，也是風險跟資金管理；但主要的問題不是出在教材，而是出在投資大眾潛意識中 的根本抗拒。為什麼會抗拒？因為資金管理，尤其是好幾支股票同時操作時的資金管理，其實就是一種科學的商業管理，好像清規戒律那樣束縛著操作者過度的貪婪 慾望以及壓抑無謂的妄想──結果是使投資人失去了預測跟亂做的樂趣。

「賺錢」跟「放縱慾望」兩個相比，我寧願選擇賺錢。

這個結論看起來好像很簡單，其實要說服大家要『以賺錢為目的』是極為困難的，因為超過九成以上的人進入股市只是來找樂子的，也就是花錢來享受亂做亂幹的快感。

[END]

～王力群（王勵群）RandyWang.台灣,台北，2009-05-06 禮拜三 早晨9:05～05-07 晚間.9:35