相對投資報酬

國內一般暢銷的投資書籍比較少提到投資理論、投資結構方面的內容，大多是投資經驗談、看哪幾個財務數字或使用哪些方式來挑選股票等。國外的投資書籍，往往引用大量數據、資料、歷史來佐證，也會提及許多投資理論、觀念，但內容較不易閱讀，若非對投資有相當的興趣，通常不會去買(借)來看。

其中有個相當簡單，卻容易讓人忽略的觀念，就是價格與投資報酬間的關係。在價格低的時候買進，未來的期望報酬會較高，價格高的時候買進，未來的期望報酬會較低。

市場在不同的時間點，不同的時空背景，一樣的公司、相同的獲利，會有不同的股價產生，可能股市熱絡，投資人願意用較高的價格購買，反之，則興趣缺缺，即使股價低於淨值，也毫無買股票的意願。

講個小故事，在傑克的魔豆世界中，有許多隻會下金蛋的母雞，每年固定產下價值5萬元的金蛋，投資人阿財用60萬元買到一隻母雞，幾年後一位名叫阿富的投資人用100萬買到一隻母雞，兩人每年獲得的固定報酬率是多少呢？阿財為5萬÷60萬*100％＝8.33％，阿富為5萬÷100萬*100％＝5％。

本益比是什麼？就是你將資金投入需要幾年才能回收，阿財買進本益比為60萬÷5萬＝12倍，也就是好好的養這隻母雞，12年本金就能完全回收，母雞還能賣人幾十萬元；而阿富買進成本較高，本益比為100萬÷5萬＝20倍，需要養20年本金才能完全回收，母雞一樣能賣幾十萬元。

要是阿財每年將5萬元的金蛋，拿去買一隻每年能下3,000元金蛋的小母雞呢？這就是「複利」。

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你會認為阿富比較笨而阿財聰明嗎？不，其實一樣的智慧，阿財後來因理財得當而小有財富，便去改名為阿富。而阿富知道當時市況較佳，所以母雞的價格較高，但比照魔豆銀行的存款利息1.25％，在理性思考之下，阿富仍決定購買100萬的母雞，賺取每年5萬元的金蛋。

阿貪看到阿富買的母雞這麼好賺，市場價格這麼高，便也跟著拿100萬去買母雞，但後來因土質改變，讓飼料品質降低，導致母雞每年產出的金蛋縮水了！只能產出4.5萬元的金蛋，阿貪看到雞價持續下跌，嚇得趕快將母雞在市價94萬元賣出，暗自慶幸，還好我停損了，誰知道母雞會不會跌到75萬元？

而阿富當然也知道這件消息，心想：「母雞的期望報酬率會剩下4.5％，不過無妨，還是比存在魔豆銀行好，說不定母雞能跌到75萬，再買幾隻也挺不錯。」，然後繼續餵著牧場中的乳牛、小羊、小豬……。

PS.隔壁的鄰居阿達在吶喊，說自己居然在本益比40倍的時候，花1,000萬元買了一隻母鵝（而且是融資來的錢）。

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簡單的結論，投資人在股市8,000點進行投資時，「可以」期望的報酬率較低，在股市5,000點投資時，「可以」期望的報酬率較高，但「一樣」都會得到報酬，差別在於回本時間的長短、價格的變動產生的帳面獲利、損失，「市場價格」只會在你要買進、賣出的時候才產生意義，平時的變化多半是擾亂投資人的心境。


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