跌破6700點融資才會上斷頭台

談融資先問一個問題

你收過融資保證金追繳雙掛號?
我第一次收到是民國79年，那時12682跌到2485，八個月內
唉，往事已矣。賠錢學經驗，唯一投資心法

大盤融資餘額是金額，個股只有張數

假設市場只有一檔股票A公司
股價100元，買一張要花10萬元
融資成數6成，就是 6萬元
融資買A股，你只要拿4萬元現金交割，另外6萬元券商借給你
這個6萬元就是所謂的融資餘額
每個股票的融資餘額加總就是5/18日的融資餘額1892億元

你有沒有發現交易所公布整體市場的融資餘額(金額)
但不公布個股的融資餘額($)，個股僅有餘額張數
下表0518融資

維持率如何算
上例買進股票當天市值10萬元/融資餘額6萬元=166%
另一個算法股價100元/60元=166%
就是所謂的原始維持率啦
如果分子股價下跌，維持率就會下降了
注意分母不會動ㄜ
降到120%你就會接到電話或通知要補保證金
72元/60元=120%
換句話說股價跌了28%(100→72)，就要補保證金了
你選擇不補的話，兩天內郵差可能來按鈴
“斷頭雙掛號來了”

分母是券商借你的錢，不隨股價漲跌變動

當A股漲到200元，一張值20萬元
『融資餘額』變成? 還是6萬元
萬一A股跌到變成水餃股10元，一張只值1萬元
『融資餘額』變? 還是6萬元
除非你新買進或賣出
否則融資餘額是不會變的

全體融資戶的買進成本如何算
5/18市場融資餘額1892億元
把這個金額/0.6就是………………
很重要唷 注意看
所有融資投資人的買進成本

1892/0.6=3153億元
有了這個成本數字之後呢?

上面說過融資融券餘額表
個股只有揭露”張數”，沒有金額
5/18 1101台泥融資餘額張數12756張，融資金額不知道?
一旦公佈個股融資金額的話，融資買台泥的成本豈不曝光了
如果大家都知道某一股票的融資買進成本
誰去抬轎?

腦筋急轉彎計算融資戶損益率

如果你吃飽閒閒
把每一檔股票的融資餘額張數乘以收盤價，再逐一加總……
就可以得到所有融資戶的全部融資股票『市值』
算法如下表
0519margin2

…….
總共800檔多
5/18的答案是2693億元

如果你會下載交易所資訊，也會EXCEL的話
3分鐘內搞定(網路傳輸速度太慢不算)
2693億元是分子
也就是代表現在所有融資戶持股的市價總值

成本在哪裡?分母還記得?
回去上面找找
3153億元
找到沒?

(市價/成本)-1=?% 就是所謂的『融資戶報酬率』了
2693/3153-1=-14.6%
悲慘的答案揭曉
整體上市融資戶持股已經虧了14.6%
虧損金額2693-3153= -460億元，事實上虧損率應該更高
因為六成是借的(1892億元)，融資戶自備款只有四成(1261億元) 

融資買股票賺的歸你，不用跟券商4:6分，當然虧的也全算你帳上
所以真實虧損率是 -460/1261= -36.5%
Oh My God，虧36.5%了，還不停損出場?
這就是散戶融資的悲歌

民國86年 (1997)我開始追蹤這個資料，一開始覺得是不是算錯?
怎麼虧損率這麼高，後來持續觀察確認計算式沒問題

換個方式來算，100元買進，融資60元，自備款40元
買進時維持率100/60=166%
股價跌到72元時，維持率跌到120%=72/60
以72元賣掉，還券商60元之後(還要加8-10%的利息)
你只拿回12元
12/40=30%，閣下虧了70%。

以前融資成數是政府調控股市的工具之一
漲太多就調低成數，跌久了就調高成數
還一度公式化，8000以上五成，…7000以下六成…(細節忘了Sorry)
那時追蹤融資戶報酬率很麻煩，現在進步多了，融資成數一律六成(6成是一般通則，券商會視個別投資人狀況機動調整)
交易所僅針對異常股票調低成數

目前融資還不到大斷頭時機
上周五5/18融資報酬率是負14.6%
比起歷史資料-14.6%算小case
下圖是歷史資料
0519-mgnCall

先跟大家說聲抱歉，因為不是天天更新資料
所以圖型日期座標看起來怪怪的，2002以後，只有在大跌波段時，我才會開始更新

2008年跌到3955點時融資戶虧損率跌-30%(相當維持率僅116%，70/60=116%)
同期間大盤觸底，因為融資戶砍光了，散戶總是最後出場
2001年也差不多跌到-30%，然後觸底

去年12月最低6609點，融資戶報酬率是-21.8%
去年8月歐債股災-19%

大致上虧損率到-20%的時候
跌勢會hold住，hold不住就直接跳到-30%
為何要hold在-20%，這裡面有玄機的
0519-3

融券急速上升代表融資戶開始慌了

融資戶報酬率-20%代表維持率大約133%
可以這樣算，股價由100跌到80，維持率80/60=133%
低於120%要補繳保證金，此刻自作聰明的融資戶就會去融券放空一張提高維持率
如果80元融券放空一張，維持率變成
(80+80+80*0.9)/(60+80)=165%假設原先僅融資買進一張(最後面附註)

在台灣融券放空時拿不到錢就罷了，還要先繳90%保證金
這規定相比先進國家股市是有點嚴格，導致台股融券餘額永遠不會太多

因為上述鴕鳥式的放空(這蠢事我也幹過)
我們會看到一個很妙情況，指數跌到一定幅度以後，融券反而開始增加
因為融資戶急於提高維持率免得斷頭
下圖0519-4

今年四月由於停資券及融券強迫回補，融券餘額降到18.7萬張
最近回升到56萬張，算是正常水平
趨勢上未見顯著上升，表示融資戶還是老神在在，淡定中

每逢大跌之後融券快速上升，我反而會更謹慎..剉著等
或是乾脆給它空下去，賺一點沒良心的錢

近期指數最好hold住6700點以上

以5/18當基準，假設融資戶都不再買賣進出
則推估融資戶報酬率-20%時的指數為6700點
撐不住就…#@OXOXOX
0519-5

當然信用交易戶不可能下周一5/21起都不進出
所以有興趣的大大可以每日追蹤，技術上並不困難
把每個上市股票的融資餘額張數x收盤價，再加總即可進行前面提到的推算過程

附註
1.融資戶報酬率是被動指標，因為股市下跌所以虧損率上升
2.融資戶報酬率不常出現連續一段期間正數，正是『有賺就賣，不跌再追，套牢緊抱』的投資”辛”法
3.如何計算融資融券擔保維持率？
Ans︰擔保維持率 ＝ (融資擔保品證券市值＋原融券擔保品及保證金) ÷(原融資金額＋融券標的證券市值) × 100 ％
4.整戶擔保維持率低於120 %時 (包含上市、上櫃股票)，證券公司將於當日通知投資者，委託人則應於當日起2個營業日內補足融資自備款或融劵保證金差額。否則，證券商將於次一營業日自動執行處分，不再另行通知

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